切尔西账目解析：女队以2亿英镑出售，发布盈利报告，违反欧足联支出限制
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贝赫达德·埃格巴利领导的清湖资本和托德·伯利在2022年5月收购切尔西切尔西的账目已经成为必读内容——最新的文件也不例外。
2023-24赛季的完整数据于周日早上发布，确认切尔西在将其女队出售给Blueco 22 Midco Limited（俱乐部更广泛的法律结构中的一家公司）时，估值为2亿英镑（2.58亿美元）。
切尔西从出售中获得的1.987亿英镑利润使其能够在截至2024年6月30日的一年中发布1.284亿英镑的税前利润，意味着他们符合英超联赛的盈利能力和可持续性规则（PSR）。
切尔西将其女队出售给姐妹公司的行为，仍在接受英超联赛从公平市场价值角度的评估。
俱乐部承认“这一过程的结论可能会导致上赛季账目中确认的收益发生重大变化”。
欧足联采取了与英超联赛不同的方法。欧洲足球的管理机构不允许将有形资产出售给姐妹公司以计入其财政公平竞赛（FFP）计算。欧足联正在与切尔西就违反支出限制后的财务结算进行谈判。
通过英超联赛的视角，切尔西1.284亿英镑的税前利润意味着俱乐部在2022-24 PSR周期内的综合结果为8310万英镑的亏损，这在他们1.05亿英镑的PSR亏损限额内是允许的，在扣除任何允许的支出之前。
不将资产出售给自己——包括2022-23赛季的两家酒店——切尔西过去三年的税前亏损将达到3.583亿英镑，是英超联赛允许金额的三倍多，一旦扣除允许的成本，他们的PSR亏损会从该水平降低。
这些账目告诉我们什么？
与2022-23赛季9010万英镑的亏损相比，切尔西公布了可观的利润，基本数字几乎没有变化。切尔西的运营亏损仍超过2亿英镑，略微改善至2.133亿英镑（2022-23赛季：2.18亿英镑）。
几乎所有英超俱乐部都在运营层面亏损，但切尔西的赤字是迄今为止最严重的。只有阿斯顿维拉的亏损（1.453亿英镑）超过了1亿英镑，更不用说2亿英镑了。
收入下降了4400万英镑（9%）至4.685亿英镑，运营亏损保持稳定，这是自2016-17赛季以来首次没有参加欧洲足球比赛。转播收入下降了28%，但这被门票收入的增加（增加360万英镑至8010万英镑）和商业收入的增加（增加1520万英镑至2.253亿英镑）部分抵消。
抵消收入减少的是总体工资单的节省和球员摊销成本的下降，这两者都有需要注意的地方。
切尔西的工资单下降了6600万英镑至3.38亿英镑，但2022-23赛季的数字包括估计的4500万英镑的终止付款。
基本工资单的下降幅度较小，5月份解雇毛里西奥·波切蒂诺及其教练组的成本尚未披露。
切尔西的工资与收入之比为72%，一年内下降了7%，但仍然是“六大”俱乐部中最高的，高出近10%。利物浦是第二高的，为63%。
女队出售是怎么回事？
账目确认切尔西对其女队的估值为2亿英镑，比沙特阿拉伯公共投资基金、PCP Capital Partners和鲁本兄弟在2021年为纽卡斯尔联队支付的价格低1.05亿英镑。
在考虑2亿英镑的售价时，还值得注意的是，切尔西女队在2023-24赛季的收入超过1100万英镑，运营亏损略低于900万英镑。
英超联赛仍在评估这笔交易的公平市场价值，切尔西足球俱乐部控股有限公司的账目警告说，“英超联赛对公平市场价值的确定与已确认的2亿英镑不同，销售协议包含一项要求调整应收对价的条款”。
他们在2022-23赛季出售的酒店发生了什么？
The Athletic报道了英超联赛如何调整切尔西在2022-23赛季出售给另一家集团内公司Blueco 22 Properties Limited的两家酒店——科珀恩酒店和千禧酒店的价值。
切尔西和英超联赛都没有确认俱乐部的7650万英镑销售额减少了多少。
最新的一套账目显示，在2024年7月，英超联赛将利润减少了600万英镑，其影响将在2024-25赛季的账目中看到。
关于所有者的贷款有什么需要了解的吗？
切尔西的账目其集团结构中其他实体的账目也在周日公布。
他们揭示了清湖资本和伯利领导的多元俱乐部组织的基本表现，以及在其头两年为其提供资金所需的借款程度。
根据22 Holdco Limited的账目，该集团在去年6月底持有银行贷款总额为11.65亿英镑，7.552亿英镑将于2027年7月偿还，4.102亿英镑将于2033年8月偿还。
前者根据当前利率吸引7.5-8%的利息，后者通过实物支付（PIK）利息来偿还，该利息逐年累积，直至贷款到期偿还。
PIK的累积利率约为12%；根据这些利率和2033年8月的还款日期进行粗略估计，偿还贷款的总成本超过8.5亿英镑（在现在到时之间没有还款）——是贷款本身的两倍多。
截至2024年6月30日的一年中，22 Holdco支付了5890万英镑的现金利息，PIK利息以现金支付，这个数字会更高。
这些利息成本由伯利和清湖资本承担——没有证据表明切尔西支付了偿还母公司贷款的款项。
PIK没有影响现金，它们已在22 Holdco的损益表中入账，去年应付净利息超过1亿英镑。这导致该集团的税前亏损为4.732亿英镑，过去28个月的亏损超过10亿英镑。
这些数字告诉我们他们今年夏天大举消费的能力吗？
清湖资本和伯利在2022年5月以23亿英镑从俄罗斯寡头罗曼·阿布拉莫维奇手中收购切尔西——英国政府强制出售——他们的任期一直以转会市场上的大量支出为标志，三个赛季的总支出超过10亿英镑。
在2023-24赛季，切尔西在新球员身上花费了5.527亿英镑——有史以来单赛季支出第二高的，仅次于他们自己一年前的7.452亿英镑。
这包括从布莱顿和霍夫阿尔比恩签下莫伊塞斯·凯塞多，转会费为1.15亿英镑，罗密欧·拉维亚从南安普顿转会到斯坦福桥，转会费为5300万英镑，科尔·帕尔默从曼城转会，转会费为4250万英镑，克里斯托弗·恩昆库从RB莱比锡加盟，转会费为5270万英镑。
切尔西现在可以夸耀英格兰俱乐部一年支出最高的五个俱乐部中的四个，只有曼城（2017-18赛季的3.281亿英镑）挡住了他们的路。
这项活动的最终结果是切尔西的阵容现在是世界足球界最富有的。截至2024年6月底，俱乐部的阵容成本为14.37亿英镑；排名第二的曼城落后3亿多英镑。
支出并没有就此停止。
账目披露切尔西在本赛季的夏季窗口花费了1.678亿英镑，他们承诺在乔瓦尼·奎恩达和达里奥·埃苏戈身上花费超过6000万英镑。
他们在最近的窗口中花费了很多钱，清湖资本和伯利已经证明他们擅长从出售球员中赚钱。
2023-24赛季的账目显示，切尔西出售了包括梅森·芒特、伊恩·马特森和奥马里·哈钦森在内的球员，上赛季的总收入为1.868亿英镑，利润为1.525亿英镑，这是英格兰足球界有史以来最高的。切尔西在2019-20赛季创下了之前的纪录，为1.426亿英镑。在过去的十年里，切尔西出售球员的总收入为11.97亿英镑，产生了8.428亿英镑的利润。
对他们是否能在今年夏天开始新一轮的消费，至少英超联赛PSR的角度没有任何迹象表明他们不能。欧足联的角度这可能是一个不同的故事。
还有什么您应该知道的吗？
球员摊销成本下降了1310万英镑至1.901亿英镑，考虑到切尔西在转会市场上继续大举支出，这可能被视为一个惊喜。
下降反映了他们签订长期合同的政策，他们的支出比通常在其他地方看到的更长的时间内分摊。英超俱乐部在2023年12月投票决定将转会费摊销限制在五年内，该限制没有追溯。
展望未来切尔西账目中的摊销数字可能与他们必须纳入PSR计算中的数字不同。
欧足联已将球员摊销限制在五年内，其限制关键适用于2023年6月之后签约的球员（英超联赛的限制仅适用于2023年12月12日之后签约的球员），为凯塞多、拉维亚和恩昆库等人支付的费用可以在其合同期限内为英超联赛PSR摊销，但只能为欧足联摊销五年。